大行科工於 2025 年 9 月 1 日至 4 日進行公開招股，計劃全球發售 792 萬股 H 股，其中香港公開發售佔 10%，國際發售佔 90%。發售價定為每股 49.5 港元，每手 100 股。預計募集資金淨額約 3.42 億港元，擬於 2025 年 9 月 9 日正式在港交所主板掛牌。
一、公司概況
大行科工是中國内地最大的折疊自行車公司，由 「折疊自行車之父」 韓德玮博士於 1982 年創立。按 2024 年零售量計算，公司在中國内地折疊自行車市場份額高達 26.3%，按零售額計算更是佔據 36.5% 的市場份額，均位居行業首位。公司擁有強大的專利壁壘，截至 2025 年 4 月 30 日，在中國内地擁有 113 項有效專利，在美國、歐洲和日本擁有 22 項有效專利。産品綫已從折疊自行車拓展至公路車、山地車、兒童自行車和電助力自行車等超過 70 款車型。
二、財務狀況
大行科工的財務業績呈現快速增長態勢：
收入：從 2022 年的 2.54 億元增長至 2024 年的 4.51 億元，復合年增長率達 33.1%
淨利潤：從 2022 年的 3143 萬元增長至 2024 年的 5230 萬元，復合年增長率 29.1%
2025 年前 4 個月：收入 1.85 億元，同比增長 46.8%；淨利潤 2153 萬元，同比增長 69.3%
公司盈利能力穩定，毛利率保持在 33% 左右。
銷售渠道：2024 年綫上直銷收入約 1 億元，佔總營收約 22%，而經銷商仍為主要渠道，貢獻近 70% 營收。公司擁有覆蓋全國 30 個省、38 家經銷商、680 多個零售點，並進駐京東、天貓等電商平台。
現金與分紅：截至 2025 年 4 月底，公司持有現金及現金等價物約 5,902 萬元 。此外，近年來分紅力度顯著，自公司遞表期間資産回報優於利潤積累。
募資用途：30% 用於生産係統現代化及擴産；30% 用於強化經銷網絡與品牌戰略；30% 投入研發能力建設；餘下 10% 用於營運資金及其他企業用途。
三、分析與展望
優勢與機遇：折疊自行車市場仍具增長潛力。綠色出行趨勢下，便攜車型繼續受到都市用戶青睐。大行科工是行業公認的領軍企業，擁有多項核心專利與品牌影響力；公司 IPO 籌資後計劃用於現代化生産擴建、渠道網絡強化與研發投入，具備進一步擴張基礎。
潛在風險：産能嚴重依賴代工，可能影響産品品質與供應穩定性。市場需求若因 「騎行熱」 降溫或競爭加劇，銷量預期可能承壓。股權高度集中（實控人韓德玮控股超 90%）可能引發治理層面顧慮。
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内容來源：長橋海豚投研
