撰文：jk
美國當地時間周四，據英國金融時報透露，特朗普正準備把加密貨幣、黃金和私募股權開放給 9 萬億美元的美國退休市場。據三名知情人士透露，預計特朗普最快將於本周簽署一項行政命令，為 401 k 退休計劃開放傳統股票和債券以外的另類投資。這些投資將涉及廣泛的資産類別，從數字資産到金屬，以及專注於企業收購、私人貸款和基礎設施交易的基金。上述知情人士表示，該行政命令將指示監管機構對將另類投資納入 401 k 儲戶使用的專業管理基金所面臨的障礙進行調查。
這一政策轉變將影響價值 8.9 萬億美元的美國退休金市場。哪怕僅 10%的 401 k 資金流入加密市場，將向當前 3.92 萬億美元的全球加密貨幣市場注入 8700 億美元，相當於 22.2%的市場增量。這不僅是美國金融政策的重大轉向，更是全球數字資産格局的歷史性轉折點。
什麼是 401 k（美國主流退休金計劃）？
401 k 是美國職場最常見的退休儲蓄工具，允許員工在稅收優惠下，為退休進行長期投資。員工可以選擇將部分工資投入傳統 401 k（稅前供款、退休後繳稅）或 Roth 401 k（稅後供款、退休後免稅）賬戶，僱主通常也會按一定比例「匹配供款」。賬戶裡的資金可以投資於多種資産，具體投資選項由僱主提供的平台決定，通常包括：股票型基金（如標普 500 指數基金）、債券基金、貨幣市場基金、目標日期基金（根據退休年份自動調整風險）。
投資選擇範圍由 401 k 計劃的提供方（如 Fidelity、Vanguard 等）設定，個人不能像在 IRA 中那樣自由買賣任何證券。關於取款規則，401 k 賬戶中的資金在 59 歲半之後取出不需繳納罰款，但傳統 401 k 仍需繳所得稅；若在此之前取款，通常要繳納 10%的提前取款罰金加上應繳稅額，除非符合特定豁免情形（例如永久殘疾、重大醫療支出、法院判令的贍養費、首次購房等）。總之，401 k 計劃結合了稅收優惠、僱主補貼和多樣投資渠道，是美國退休係統中核心的資産積累工具。
確切來說，此前並未完全禁止退休金計劃投資加密貨幣；但是，在上任政府的任期内，美國勞工部在 2022 年曾明確警告僱主應「極度謹慎」地允許退休賬戶接觸加密資産，認為其高波動性和投機性不符合為員工最大利益服務的責任義務，這使許多僱主選擇規避相關選項。其次，大多數 401 k 提供平台（如 Vanguard、Schwab）並未開放加密貨幣投資渠道，技術接入和合規配套並不成熟。即便如 Fidelity 這類領先機構推出了加密賬戶功能，僱主也必須主動啓用，實際開放率極低。再者，由於擔心法律責任、員工資産虧損及養老金長期安全性，多數僱主對提供加密投資選項持保守態度。這些因素共同導致，雖然法律上並不禁止，但在實踐中，401 k 投資加密貨幣長期處於「理論可行、實際受限」的狀態。
而如今，該行政命令將指示監管機構對將另類投資納入 401 k 儲戶使用的專業管理基金所面臨的障礙進行調查。
巨量資金池：8.9 萬億美元市場
美國 401 k 退休金市場規模之龐大超出想象。截至 2024 年第三季度，401 k 計劃總資産達到 8.9 萬億美元，服務超過 7000 萬活躍參與者，涉及 71.5 萬個計劃。這一規模在美國 44.1 萬億美元的總退休資産中佔比約 20%，是全球最大的繳費退休金市場。
目前 401 k 資金主要投資於傳統資産：66%投資於共同基金，其中股票基金佔主導地位，債券配置隨年齡增長而提高。平均賬戶餘額為 13.23 萬美元，年輕投資者的股票配置比例更高，債券配置通常不超過 6%。
加密貨幣市場當前規模為 3.92 萬億美元，比特幣佔據 60.4%的市場主導地位，價值約 2.37 萬億美元。盡管規模龐大，但與傳統金融市場相比仍相對較小。美國現貨比特幣 ETF 資産管理規模約 123 億美元，其中 BlackRock 的 iShares Bitcoin Trust (IBIT)獨佔 70 億美元，佔加密 ETF 總資産的 50%。
如果行政命令簽署，市場影響將會如何？
基於詳細的市場數據分析，如果 10%的 401 k 資金進入加密市場，將産生以下影響：
資金流入規模：
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401 k 總資産規模的 10% = 8700 億美元，相當於當前加密市場總市值的 22.2%
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是比特幣市值的 36.7%
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超過當前所有加密貨幣 ETF 資産總和的 70 倍
大規模機構資金入場將根本改變市場結構。比特幣的市場主導地位可能進一步上升至 70-75%，機構級基礎設施需求激增，託管服務和合規要求將大幅提升。初期可能增加波動性，但長期將顯著降低波動性，提高市場深度和穩定性。
在僅考慮供應因素的理想模型下，比特幣價格與市值呈綫性正相關，相關係數幾乎為 1。基於當前約 2.4 萬億美元市值水平，若未來受 10%的退休金市場資金湧入影響，將有可能會增長到 3 萬億美元，價格預計在 15 萬~ 17 萬美元區間附近，中央估值約 16 萬美元。這一預測充分考慮了供應量小幅增長帶來的影響。
華爾街巨頭的新機遇
據金融時報報道，近年來，Blackstone、Apollo 等私募資本巨頭積極尋求進入美國 401 k 退休金市場，並已開始與先鋒（Vanguard）、Empower、Great Gray Trust 等大型資産管理機構和退休金平台建立合作關係。這一舉措被視為私募行業在傳統機構資金（如養老金、捐贈基金）募集受阻後，開辟新資金來源的關鍵突破。據業内預測，若能成功嵌入 401 k 計劃，私募行業有望吸引數千億美元的新資産流入。
内容來源：TECHUB NEWS
