撰文：鏈上觀
Arthur 這篇長文把穩定幣前世今生梳理得很清楚 —— 亞馬遜、沃爾瑪探索發穩定幣，Visa 股價應聲下跌，整個穩定幣賽道火得不行。但讓我意外的是，明明有穩定幣 Summer 的火爆迹象，整個 Crypto 圈内卻反應很冷淡，甚至有資金流出去美股炒概念股。Why？
——Crypto Native 敘事為何對穩定幣熱潮「無感」？
1）這就很有意思了。回想當初川普發幣，大家還在興奮地預期總統幣的溢出效應，為啥真正有 Mass Adoption 潛力的穩定幣抓手來了，Crypto 圈反倒「迷茫」了？
實際上，這個問題 Arthur 給出了答案：「沒有發行渠道，就沒有穩定幣生意」。穩定幣生意模式的内核是發行渠道，而 Arthur 總結的三種可行渠道 —— 加密交易所、Web2 巨頭、傳統銀行。這貌似和大部分 Crypto 行業 build 方向都關聯不大？
你看，Tether 的成功不是因為技術多牛逼，而是抓住了剛需 + 渠道。Circle 即使技術更規範，還得把 50% 利息收益分給 Coinbase 換取發行渠道。這麼來看，沒有硬核發行渠道，那些試圖靠「更好技術」挑戰 USDT 的項目，基本都是在做白日夢。
對散戶而言更好理解了，穩定幣太「boring」了，沒有 10 倍 100 倍的暴富想象空間，Crypto 圈自然無感。
——Web2 巨頭才是真正的「攪局者」
2）Arthur 對傳統銀行的判斷很犀利 ——「基本沒救」。7x24 無國界的美元係統 vs 冗餘人員、官僚流程的銀行係統，這根本不是一個量級的競爭。銀行的衰落反倒給了穩定幣巨大的生存空間。
而真正有顛覆潛力的是 Meta、X、Google 這些 Web2 巨頭，因為他們自帶用戶基礎和支付場景。當亞馬遜、沃爾瑪開始探索穩定幣，這可不是簡單的業務拓展，而是在把幾十億主流用戶直接「投喂」給 Crypto 基礎設施。
在我看來，這才是穩定幣 Summer 的真正價值 —— 不是給 Crypto 圈帶來短期暴富機會，而是讓 Crypto 基礎設施悄無聲息地滲透到主流世界。
當幾十億 web2 用戶開始日常使用穩定幣時，DeFi、DeAI、GameFi 等各個賽道的 infra 需求會相應增強，這是短期感知不到但不能忽視的長期增長 Buff。
——IPO 潮背後的「潤物細無聲」
3）當然，所謂 Summer 即使冷清也一定會有炒作。Arthur 提醒得很到位：Circle IPO 只是第一槍，後面會有一堆「模仿者」沖進來。這些項目大多沒有真實分發能力，但在穩定幣敘事加持下，市夢率會很誇張。
但回到 Arthur 那個核心判斷 —— 沒有發行渠道的項目基本沒戲，關鍵是，這部分 Summer 預期可能和大部分散戶都沒關係，圍觀看戲就好。
不過從另一個角度看，這波 IPO 潮本質上是在向華爾街「科普」crypto 價值。當傳統投資者開始認真研究穩定幣商業模式時，這種「潤物細無聲」的影響才是最值得思考的。
在我看來，穩定幣 Summer 就是 Crypto 從「邊緣創新試驗田」變成「主流商業備選方案」的轉折點。
當下，Crypto 圈感受不到熱度很正常，因為遊戲規則變了，主角也不再是他們。但長期看，當 crypto 基礎設施承載更多真實世界的需求時，每一個 crypto 原住民都會是這波基礎設施升級的受益者。
内容來源：TECHUB NEWS
