2025 年以來，港股創新藥板塊徹底火了！恒生港股通創新藥指數年内暴漲 66%，表現遠遠甩開大盤。熱門的港股通創新藥 ETF（159570）也大漲 62.78%，最新規模更是突破 78 億元，穩坐同類産品第一把交椅，價格和規模雙雙創下歷史新高。這波行情可不是昙花一現，而是政策、出海大突破和公司業績好轉三股力量一起發力帶起來的。
- 政策開綠燈：國家醫保局、國家衛生健康委印發《支持創新藥高質量發展的若幹措施》，明確提出支持醫保數據用於創新藥研發。這相當於給創新藥企一路開綠燈，從實驗室到賣藥全流程都有政策護航，推動行業從 「模仿創新」 走向 「全球首創」。這是行情啓動最堅實的基礎。
- 國際化突破： 中國創新藥企的研發實力，現在獲得國際巨頭（MNC）真金白銀的認可，海外授權交易爆發。自 2020 年以來，國内藥企對外授權交易數量顯著增加，至 2025 年 Q1 已佔全球比重 51%。鑒於近年來 MNC 的引進交易中 30%-50% 來自中國。預計到 2033 年，源於中國創新藥的全球收入可達 2100 億至 3500 億美元。
- 藥企開始賺錢：港股上市的創新藥公司們，辛苦研發多年的成果終於開始變成真金白銀了，業績明顯好轉。2025 年創新藥企將迎來盈利潮，正式跨入商業模式驗證新階段。以部分港股 18A 醫藥上市公司為樣本，其 2024 年總收入達 723 億元，歸母淨利潤虧損 193 億元；收入同比增長 36.5% ，歸母淨利潤增速為 27.6% ，其中 41% 的公司實現利潤正增長。
展望下半年，短期市場可能會有波動，但中期看好的理由很充分。隨著像 ASCO 年會（全球頂級腫瘤學會議）這樣重磅行業活動的召開，加上之前利好政策的持續發酵，港股創新藥板塊在 「估值修復 + 成長性強」 的雙重驅動下，強勢表現有望繼續。伴隨市場流動性改善和風險偏好提升，創新藥板塊在積極數據和 BD 催化下，有望成為貫穿全年的投資主綫。
$藥明康德(02359.HK) $恒瑞醫藥(01276.HK) $藥明生物(02269.HK) $諾誠健華(09969.HK) $康方生物(09926.HK) $信達生物(01801.HK) $昭衍新藥(06127.HK) $榮昌生物(09995.HK) $三生制藥(01530.HK) $映恩生物-B(09606.HK)
内容來源：長橋海豚投研
